本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上(shàn女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子g)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高(gāo)配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中国特色(sè)估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期(q女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子ī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率等指标(biāo)看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子其(qí)成(chéng)为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份分别(bié)为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的(de)红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终维持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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