财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定(dìng)程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单(dān)季(jì)度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市(shì)都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部(bù)企业将(jiāng)有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链(liàn)中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提(tí)价(jià)区(qū)域(yù)由部分(fēn)到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端(duān)产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围收缩(suō)不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时(shí)带(dài)动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目(mù)前行业(yè)格局未(wèi)定，企业(yè)拥有(yǒu)弯(wān)道超车循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更(gèng)加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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