射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据(jù)公司(sī)上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了(le)破发(fā)的行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高(gāo)额研发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗智(zhì)能手机(jī)出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于(yú)手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外(wài)的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中心建设(shè)以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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