金(jīn)融界5月(yuè)11日消息 央行(xíng)今日发布2023年4月份金融数据(jù)。4月末，广(guǎng)义货(huò)币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增(zēng)速比上月末(mò)低0.3个(gè)百分点，比上年同期(qī)高1.9个百(bǎi)分点。初步(bù)统计(jì)，2023年4月社会(huì)融资规模增(zēng)量为1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿元。其中(zhōng)，对实体(tǐ)经济发(fā)放的人民(mín)币贷款增加4431亿元(yuán)，同比多(duō)增(zēng)729亿元(yuán)；对实体(tǐ)经济发放的外币贷款折(zhé)合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿(yì)元。其(qí)中，住户存款减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末(mò)，外币(bì)存款余额8819亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)11.6％。4月(yuè)份(fèn)外币存款减少(shǎo)296亿美(měi)元(yuán)，同比少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评(píng)认为，M2同比回落，主因居民存(cún)款13个月(yuè)以来同(tóng)比首次(cì)转为减少，但更(gèng)可(kě)能(néng)重回表(biǎo)外资产(chǎn)，而非用于(yú)消费，消费(fèi)在二季(jì)度同样处于“N型”第(dì)二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心(xīn)在于(yú)居民(mín)贷款(kuǎn)13个月(yuè)以来首(shǒu)次转负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证(zhèng)券点(diǎn)评如下：在经(jīng)历(lì蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗)了(le)一(yī)季度的爆发式增长后，信贷在4月明显回落。从结构(gòu)上来(lái)看，居民部门再次(cì)“缩(suō)表”，不过企(qǐ)业中长期贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回(huí)落(luò)可能是(shì)因为一季度透支了部分银行信贷额度和(hé)企业信(xìn)贷需(xū)求，而且4月地产销售也边际(jì)走弱(ruò)。社融增速与上月持平，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数(shù)下回落(luò)。

　　申万宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比回落主因居(jū)民存款13个(gè)月以来同(tóng)比首次转为减少，但更可(kě)能重(zhòng)回表外资(zī)产，而(ér)非用于消费，消(xiāo)费(fèi)在二(èr)季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落(luò)0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来首(shǒu)次(cì)转负(fù)。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增速差(chà)收(shōu)敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于个人存(cún)款的流出(chū)而(ér)非企(qǐ)业活期(qī)存款大幅改善，和地产(chǎn)销售的再(zài)度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的(de)问(wèn)题，中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)认为是季(jì)节性波动。因为银(yín)行倾(qīng)向(xiàng)于让(ràng)理财产品在季末到期(qī)，使资金回流成存(cún)款，以(yǐ)应对(duì)考核，然后在(zài)下季初发行新的理财产(chǎn)品承接(jiē)。因此居民存款在季末(mò)季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，或许反映了企(qǐ)业经营活跃度(dù)有所提升。

　　招商宏观与中信证(zhèng)券(quàn)看(kàn)法较(jiào)为一致(zhì)，招(zhāo)商宏观表示(shì)居民存(cún)款(kuǎn)减少符合季(jì)节性规律。在(zài)本月数据中(zhōng)，居民端(duān)出现了新(xīn)增存款，新增(zēng)贷款同时收缩(suō)的(de)情况。从(cóng)历史规律来看，4月及7月一般是居(jū)民(mín)存款(kuǎn)减(jiǎn)少的时(shí)点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款(kuǎn)的(de)减少量(li蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗àng)少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无(wú)法从4月数据得出类似(shì)居民加速偿还房贷等结论。

　　对(duì)于居民存(cún)款的去向(xiàng)问题，申万宏源分析认为(wèi)4月居民存款减(jiǎn)少更可(kě)能去向表外资产(chǎn)，而(ér)非消费领域(yù)。

　　对于(yú)4月的信贷结(jié)构问题，招(zhāo)商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构(gòu)特征依(yī)然(rán)明显。企(qǐ)业(yè)中长期(qī)贷款(kuǎn)贡献(xiàn)了新增信贷(dài)的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信贷出现收缩(suō)。这(zhè)种结构特征反映了居民端(duān)在前期购房需求(qiú)脉冲式释放(fàng)后信心仍然不足(zú)的情况(kuàng)。如(rú)果没有(yǒu)进一步(bù)的政策支(zhī)撑，不排除居民端新增(zēng)信贷量(liàng)会(huì)持续维持(chí)在低位。

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