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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲(pí)软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面互联(lián)互通的(de)机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍(réng)能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yu社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容án)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出(chū)现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期(qī)下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估(g社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容ū)下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第(dì)三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致(zhì)的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调(diào)整带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面(miàn)仍然多(duō)空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消费(fèi)和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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