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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确(再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗què)信没有(yǒu)必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国(guó)人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和(hé)地(dì)区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及相关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌(pái)交易(yì)。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度(dù)的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因(yīn)素逐(zhú)步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处(chù)于(yú)年(nián)内低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍(réng)然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油(yóu)脂(zhī)整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量(l再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗iàng)的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面(miàn)对价(jià)格波动仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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