尽(jǐn)管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年(nián)的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基(jī)本在一季报(bào)披(pī)露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基(jī)本(běn)见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导善逐(zhú)渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据(jù)量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受(shòu)益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆(bào)发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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