在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业(yè)选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防(fáng)御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于(yú)只做多的基(jī)金(jīn)经理来(lái)说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极(jí)的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查(chá)中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波(bō)动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无(w中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分ú)选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空(kōng)者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各(gè)公(gōng)司在(zài)本财报季中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分(jì)的中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分(de)业绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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