周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、长征有多长公里 红军长征一共用了几年沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价(jià)值被资金(jīn)看好，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估值(zhí)仍(réng)在低(dī)位，多(duō)家(jiā)机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市(shì)调(diào)整期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿(yì)元(yuán)。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流(liú)入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表(biǎo)现(xiàn)看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)的(de)榜首，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入(rù)资金(jīn)前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流(liú)向情况，一位公募股票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍(rén长征有多长公里 红军长征一共用了几年g)是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地(dì)产销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机(jī)会。不过(guò)，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资金可能(néng)更青睐(lài)用大盘(pán)宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取(qǔ)整个(gè)市(shì)场的(de)平(píng)均(jūn)回(huí)报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构(gòu)分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整(zhěng)，主因(yīn)是(shì)前期炒作有(yǒu)逐(zhú)长征有多长公里 红军长征一共用了几年步(bù)退潮趋(qū)势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力(lì)的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会(huì)继续(xù)受(shòu)到了(le)资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看(kàn)好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基(jī)建等权(quán)重股高位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现分化，获(huò)利兑现需(xū)求叠(dié)加经济数(shù)据不(bù)及预期(qī)，权重板块回调带动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值(zhí)央企的(de)价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善(shàn)、高股息(xī)水平等特征，使(shǐ)得其估值修(xiū)复(fù)成为了可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大(dà)金融(róng)整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧(jù)烈波动可(kě)能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部(bù)分个(gè)股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越(yuè)跌(diē)越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金。但也(yě)有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)流出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日(rì)净(jìng)流(liú)出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基(jī)建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会(huì)受到(dào)获利盘的(de)短期卖(mài)出。不(bù)过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价净流出的(de)证券保(bǎo)险板块称，一季报(bào)陆续披(pī)露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板块(kuài)市场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机(jī)制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景气(qì)度有望持(chí)续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一(yī)季(jì)报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现(xiàn)了(le)一定的增(zēng)长，负债端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产端或(huò)有望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电(diàn)力(lì)消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电(diàn)力消(xiāo)费增(zēng)速(sù)将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和(hé)辅助(zhù)服(fú)务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿(cháng)电价等(děng)机(jī)制或有望出台。

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