当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能期(qī)限的(de)警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一(yī)将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国银行业的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏强外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美(měi)国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持(chí)续的(de)上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充(chōng)裕预计(jì)还需要(yào)几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库(kù)存(cún)带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于(yú)正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来(lái)西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库(kù)存季(jì)节(jié)性(xìng)角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下(xià)，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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