当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图(tú)打破(pò)两党(dǎng)围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数(shù)党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部(bù)的最(zuì)佳估计(jì)是(shì)，若国会未能(néng)提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过(guò)去(qù)，监管机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不(bù)及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题(tí)材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yó根号20等于多少 化简 根号怎么算u)脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不(根号20等于多少 化简 根号怎么算bù)具备持续(xù)性反弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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