5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一个交易(yì)日即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数(shù)更是创(chuàng)出年内收市(shì)新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资(zī)金越跌(diē)越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此表示，港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒(héng)生科技(jì)ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最(zuì)新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历(lì)史新高，并继(jì)续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓(huǎn)，市场处于(yú)弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方面(miàn)，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上(shàng)限到期带来(lái)的债(zhài)务违约(yuē)风险也对市场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网(wǎng)以及新经济(jì)领(lǐng)域上(shàng)市(shì)公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国(guó)内(nèi)科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大(dà)主要有基本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方(fāng)面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从基本面(miàn)角度来(lái)看，去(qù)年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市(shì)场对于国(guó)内(nèi)疫(yì)后复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们(men)确实(shí)看到由于线下场景的(de)修复，消费(fèi)需求(qiú)出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季(jì)度(dù)环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得市(shì)场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓(hóng)表示(shì)，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在(zài)持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及(jí)流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期(qī)中国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际(jì)结果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是(shì)会发(fā)生的(de)，在这(zhè)个过程中(zhōng)的波(bō)折(zhé)就对(duì)应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续(xù)下跌，但多(duō)位业(yè)内人士认为，当前(qián)港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的(de)投(tóu)资性价(jià)比，并(bìng)看(kàn)好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和(hé)主要经济体政策变化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持续(xù)回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动(dòng)性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来港股(gǔ)资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合(hé)当前的低(dī)估(gū)值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回(huí)调较(jiào)多的细(xì)分板块或许(xǔ)是值得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒(héng)生(shēng)科技以及港股创新药等，若未(wèi)来市场进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药(yào)以(yǐ)及消费复苏或者更能(néng)调动市(shì)场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认(rèn)为港(gǎng)股波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有(yǒu)望成(chéng)为全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推动了中美股225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子市(shì)的(de)表(biǎo)现，未来人工(gōng)智能应用或(huò)利(lì)好科技相关细分领域(yù)。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药(yào)领(lǐng)域长期具备相对优势的(de)细(xì)分赛道，对(duì)比美国创新药占比医药(yào)市(shì)场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需(xū)要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价(jià)值(zhí)值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确(què)定性增强，居民可(kě)支(zhī)配收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机(jī)构和外(wài)资为主(zhǔ)导的(de)市场，因此海外经济数(shù)据(jù)对(duì)港(gǎng)股资金(jīn)面会产生(shēng)较大影响。在(zài)当(dāng)前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具备估(gū)值性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更(gèng)强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期更(gèng)快这二(èr)者中(zhōng)任一情(qíng)景(jǐng)发(fā)生甚至(zhì)同时发生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇(huì)率的走强，同(tóng)时港股整体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注(zhù)运营(yíng)商(shāng)等高股息资(zī)产，而随着市场预期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建议更多关(guān)注个股的性价比与(yǔ)成(chéng)长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当前估(gū)值(zhí)水平仍然位于历史偏(piān)低(dī)水平。从基本面角度来(lái)说，他们(men)认为国内经(jīng)济的复苏节奏(zòu)可能大(dà)概(gài)率是一波三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复苏(sū)态势(shì)，当下港股(gǔ)市(shì)场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也(yě)会逐步(bù)上修。而(ér)从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来(lái)看(kàn)是(shì)大概率事件，预(yù)计人民币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联(lián)网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港股市(shì)场由于(yú)其离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投资人(rén)占比较(jiào)高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投(tóu)资人可(kě)以逢低(dī)布局，更(gèng)多可以采取基金定投(tóu)的方(fāng)式(shì)投资(zī)于港(gǎng)股市场。

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