大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束(shù)了(le)，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情(qíng)防控(kòng)和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得(dé)重大决(jué)定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临(lín)新的阻力(安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的(de)命(mìng)运。美国(guó)加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图(tú)袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫(gōng)一(安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没(méi)有关于(yú)袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策(cè)和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的(de)预期将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面实现统一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱(qū)动的(de)行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季(jì)度有(yǒu)望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合(hé)当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动(dòng)，但对后(hòu)市(shì)整(zhěng)体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国(guó)银(yín)行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机(jī)会；短期(qī)结构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定或好于(yú)预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关(guān)注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初(chū)期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年(nián)主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐(zhú)级(jí)放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升(shēng)。以全(quán)A指(zhǐ)数(shù)为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国(guó)防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益市(shì)场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)下行(xíng)，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落(luò)，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是(shì)3个(gè)半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经(安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济(jì)担心(xīn)等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能已(yǐ)经完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏(fá)数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加(jiā)：回(huí)落(luò)的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结(jié)束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大(dà)切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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