5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市(shì)新低。不(bù)过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收(shōu)益告负，但资金(jīn)越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额(é)增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基(jī)金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历(lì)史新高。其(qí)中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二(èr)。而易(yì)方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也(yě)实(shí)现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，并继续(xù)蝉(chán)联(lián)市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品(pǐn)业(yè)绩(jì)来看(kàn)，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负(fù)，产品平(píng)均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来(lái)港(gǎng)股市场持续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日(rì)创(chuàng)下年(nián)内收(shōu)市新低；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌(diē)，广(guǎng)发(fā)恒(héng)生(shēng)科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系(xì)受多个(gè)因素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上限到期带(dài)来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联(lián)网(wǎng)以(yǐ)及新经济(jì)领域上市(shì)公司，5月(yuè)份日本(běn)正式出台(tái)了制造(zào)设备管制(zhì)措施，加大(dà)了市(shì)场对于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响(xiǎng)了(le)5月份港股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金(jīn)经理(lǐ)张昳(dié)泓认为，港股近期波动(dòng)较大(dà)主(zhǔ)要有基(jī)本(běn)面以及(jí)资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到(dào)由于线下场景的修复(fù)，消费需求出(chū)现了(le)比(bǐ)较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内(nèi)经(jīng)济整体相(xiāng)较一季(jì)度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外(wài)对于暂(zàn)停加(jiā)息的节奏出现反复，人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)也在(zài)持续(xù)走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言(yán)，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中美(měi)经济相对强(qiáng)弱关系的直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概率(lǜ)还是(shì)会(huì)发生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持续(xù)下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的(de)投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘(liú)杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行业危机影响(xiǎng)和主要(yào)经济体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表(biǎo)现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外流动性压(yā)力(lì)持(chí)续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到(dào)改善，结合当(dāng)前的低估(gū)值水平，港股(gǔ)吸引力或许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更能调(diào)动(dòng)市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基(jī)金刘杰(jié)认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡(héng)风(fēng)险和机会(huì)。同(tóng)时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资(zī)的(de)主(zhǔ)线，推动了中美股市的(de)表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领(lǐng教师一年的工作日有多少天，一年有多少周e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>教师一年的工作日有多少天，一年有多少周)域。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相(xiāng)对优势的(de)细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需要更(gèng)多更(gèng)先(xiān)进(jìn)的(de)疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)值(zhí)得(dé)关注。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有望上行。因为目(mù)前我国经(jīng)济总量数(shù)据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居(jū)民可支配收(shōu)入增加(jiā)，消费(fèi)信(xìn)心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示，港股市场是(shì)以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数(shù)据对(duì)港股资(zī)金面会产(chǎn)生较大影响。在(zài)当(dāng)前流动性持(chí)续承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性(xìng)且具备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复比预期更强(qiáng)或者美国(guó)经济(jì)下滑比预期更(gèng)快这二者中任(rèn)一情景发生甚至(zhì)同时(shí)发生时，我们可(kě)能就会(huì)看(kàn)到人民(mín)币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先(xiān)重(zhòng)点(diǎn)关注运营(yíng)商等高股息资产，而随(suí)着市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注(zhù)互联网(wǎng)、创新(xīn)药等高(gāo)弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更多关注个(gè)股的(de)性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直(zhí)言(yán)，从(cóng)长期维(wéi)度来看，当下港股(gǔ)市场具(jù)备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位(wèi)于(yú)历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来(lái)说(shuō)，他们认(rèn)为国内经(jīng)济的(de)复(fù)苏节奏可(kě)能大概率是(shì)一波三折趋势向上的(de)弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对(duì)悲观(guān)的(de)预(yù)期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的(de)缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐(zhú)步上(shàng)修。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人(rén)占比(bǐ)较高，受国内及海外(wài)多重因(yīn)素(sù)影响，市场整体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布(bù)教师一年的工作日有多少天，一年有多少周局，更多可以采取基(jī)金(jīn)定投(tóu)的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

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