尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预计5月见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已(yǐ)经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自(zì)年(nián)初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xi美女脱了个精光露出奶囗和尿囗à)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一(yī)步来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报(bào)指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本(běn)面的(de)确认(rèn)，估值修(xiū)复(fù)尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度(dù)受益(yì)AI带(dài)来(lái)的(de)增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻(美女脱了个精光露出奶囗和尿囗luó)辑逐步(bù)验证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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