随着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受(shòu)公(gōng)募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数(shù)量(liàng)上看，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的(de)个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革在一(yī)季度(dù)新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三(sān)则是交银(yín)定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基金增持前(qián)三(sān)依次为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益(yì)于数(shù)字(zì)经济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季(jì)度(dù)披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益(yì)部分依然保持(chí)略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来(lái)平滑(huá)组合(hé)波动，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低(dī)估(gū)值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现(xiàn)较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权(quán)一滴水多少ml 一滴水多少克益(yì)仓位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构(gòu)有(yǒu)所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板(bǎn)块(kuài)的(de)基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了(le)深度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的(de)基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态(tài)，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季(jì)报(bào)中提到了对(duì)当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济(jì)修复是(shì)确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底的(de)空间。结构上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术(shù)对经济各(gè)个(gè)领域的(de)影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激(jī)活(huó)市场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻(xún)找基本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕(rào)各(gè)行业受益(yì)改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药(yào)板块的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环(huán)节，是长期关注的(de)方向。短周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度(dù)相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而人工智(zhì)能(néng)等(děng)技术(shù)的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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