昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格(gé)雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久就(jiù)突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷(dài)环(huán)境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事(shì)态(tài)发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一(yī)周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周(zhōu)以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡表示(shì)，共和(hé)党人将于(yú)北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了(le)任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，美国(guó)财政部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号(hào)称，自(zì)己倾(qīng)向于(yú)支(zhī)持(chí)6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立(lì)场现在是对经济增(zēng)长具有限制性的。做(zuò)太(tài)多(duō)与做太少的(de)风险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收(shōu)紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以及近期银行业(yè)压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)观(guān)察更(gèng)多数据(jù)和未来(lái)前景(jǐng)的(de)演变，然后(hòu)再决定可能需要(yào)提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔(ěr)也强(qiáng)调季度(dù)经济预测的(de)准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及(jí)其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史性(xìng)高企的不(bù)确定(dìng)性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将(jiāng)影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅(fú)。除(chú)此(cǐ)之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系(xì)也存在一(yī)定的(de)影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存(cún)累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现一(yī)定的(de)谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看(kàn)，浙商(shāng)期(qī)货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结构在9月(yuè)会(huì)发(fā)生变(biàn)化，这(zhè)是(shì)市(shì)场早已(yǐ)预期的(de)，市场(chǎng)也已(yǐ)充分(fēn)计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约(yu无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方ē)的深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负(fù)反(fǎn)馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方(fāng)式收敛基(jī)差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下(xià)滑(huá)。5月(yuè)还(hái)要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹(dàn)后利(lì)润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济(jì)复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前强势的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二(èr)者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格(gé)下(xià)跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投产后(hòu)必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方修仅为长期(qī)趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格(gé)趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求(qiú)是否(fǒu)存(cún)在旺(wàng)季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使得低(dī)位波(bō)动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源(yuán)的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的(de)需求量(liàng)将抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单数量也将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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