随(suí)着一(yī)季(jì)报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷优选第二个(gè)季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与(yǔ)融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金在一(yī)季(jì)度均重点配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿(yì)份。据(jù)悉(xī)，易方达供(gōng)给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三则是(shì)交银(yín)定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡(héng)、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而(ér)地产和(hé)新能源等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看(kàn)，部分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰(tài)平(píng)衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确(què)定性(xìng)较高的(de)绝对收(shōu)益或(huò)相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘(jué)市场(chǎng)上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益的(de)投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力(lì)将该基(jī)金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大(dà)重仓基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体上除了向小市值成长(zhǎng冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷)风(fēng)格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离(lí)，整体(tǐ)上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关(guān)的基(jī)金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关板块(kuài)的估(gū)值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金(jīn)进(jìn)行了分散和(hé)优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部(bù)结构有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的(de)基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值(zhí)策(cè)略(lüè)的基金的(de)超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行(xíng)业(yè)方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过去几年(nián)的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权益类资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为(wèi)调整配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的(de)标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等(děng)方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未(wèi)来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报(bào)中提到了(le)对当(dāng)下(xià)的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济(jì)数(shù)据(jù)真空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定性和(hé)未来(lái)发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经济和新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出(chū)行供需(xū)格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目(mù)标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基(jī)建、信(xìn)创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费(fèi)数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面(miàn)的(de)总体(tǐ)改善能(néng)激活市(shì)场的(de)生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸(zhū)多(duō)细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计(jì)市场会(huì)围绕(rào)各行(xíng)业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国(guó)企改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特(tè)别是国(guó)产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的(de)景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块(kuài)的(de)成长空间。

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