国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将(jiāng)继(jì)续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一(yī)季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题(tí)。美联(lián)储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行(xíng)足够(gòu)迅(xùn)速地解决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压(yā)力测试(shì)和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银(yín)行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息(xī)支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资金可(kě)在(zài)成本(běn)分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号>

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加(jiā)息基(jī)本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调(diào)整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发(fā)的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融(róng)以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的(de)倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临(lín)较大的(de)冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的(de)趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定(dìng)的是美(měi)债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或(huò)将带来(lái)金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容(róng)易(yì)出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资(zī)者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明(míng)确(què)的(de)方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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