国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重要经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预(负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导致联储的(de)监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够(gòu)自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流(liú)动性(xìng)指标(biāo)却(què)显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资(zī)产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担(dān)的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了美国(guó)通胀的(de)居(jū)高不下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美(měi)联储5月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的(de)态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图(tú)和(hé)经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次(cì)美联(lián)储会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其(qí)愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁透露(lù)下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已经计(jì)价(jià)较为(wèi)充(chōng)分，预计加息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美(měi)联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意(yì)外下(xià)跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要(yào)是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是(shì)失业(yè)率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回(huí)归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地(dì)后(hòu)的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的(de)变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全(quán)边(biān)际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局(jú)。

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