近日(rì)，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢八千米多少公里(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商品交易需求(qiú)利多(duō)的(de)信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近(jìn)2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅(fú)回(huí)落，继(jì)而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自(zì)年初(chū)就(jiù)开(kāi)始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持按需采购(gòu)节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利(lì)润会因为(wèi)地区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大(dà)差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价八千米多少公里的(de)承受能(néng)力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库存(cún)策略(lüè)，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定(dìng)价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负(fù)反馈(kuì)仍将(jiāng)会(huì)向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块内(nèi)空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终(zhōng)端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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