近日(rì)，2022年(nián)营(yíng)业收入303.11亿元且净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其(qí)旗下子公司兴福(fú)电子公布(bù)科(kē)创(chuàng)板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子的主(zhǔ)要(yào)产(ch人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟ǎn)品是磷酸、硫酸(suān)等(děng)，其电(diàn)子(zi)级(jí)磷酸产(chǎn)品是半(bàn)导体加(jiā)工过程中(zhōng)的关键(jiàn)材料，公司(sī)客户(hù)包括(kuò)长江存储、华虹(hóng)集团、中(zhōng)芯国际等，也获得大(dà)基金二(èr)期入(rù)股。

　　不(bù)过(guò)有意思的(de)是，兴福电子第二(èr)大客户竟然是可口可乐，这也无意间透露了一个冷(lěng)知识——可口可乐生产(chǎn)过程中使用的磷酸，原来(lái)不(bù)只是(shì)常(cháng)规的食品级磷酸，还用到了(le)更高纯度的电(diàn)子(zi)级磷酸(suān)。

　　另外，兴(xīng)福电子(zi)间接(jiē)控股股(gǔ)东(dōng)还与(yǔ)第二大股(gǔ)东(dōng)有可复(fù)活的对(duì)赌协(xié)议(yì)。且其中(zhōng)一条比较少见，即在(zài)兴福(fú)电子正(zhèng)式申报IPO后的(de)18个月内(nèi)仍(réng)未实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电子主要从(cóng)事从(cóng)事湿电子化学品业务，公司产品(pǐn)包括磷酸、硫酸(suān)等。公司(sī)磷(lín)酸产品(pǐn)按照纯度等级分(fēn)为电(diàn)子级磷酸、食品级磷酸(suān)，电子(zi)级磷酸可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级磷酸。各(gè)磷酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)的纯度等(děng)级(jí)由高到(dào)低分别为(wèi)：IC级磷(lín)酸＞面板级(jí)磷酸＞食(shí)品级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴福电子在(zài)生(shēng)产电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸的同时会(huì)产生(shēng)部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主营业务收入(rù)为(wèi)1929.29万元。

　　主营业(yè)务收入摘要，数据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点值(zhí)得一(yī)看(kàn)，兴(xīng)福电(diàn)子2022年第(dì)二大客户为可口可乐，金额为6924.1万(wàn)元(yuán)，申报稿显示的(de)主(zhǔ)要(yào)销售内容为磷酸产品。这个销售(shòu)金额比兴福电子当(dāng)年食品级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万(wàn)元。原因是(shì)，兴福电子电子级(jí)磷(lín)酸产品除销售给集(jí)成电路行业、显示面(miàn)板(bǎn)行业客户(hù)外(wài)，还销售给可口可乐公司、化工品贸(mào)易商等其他行业客户(hù)。由于可口可乐(lè)公司对磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品的品质要(yào)求(qiú)高于一(yī)般的食品级磷酸，公司销售给可(kě)口可乐公司的磷酸产品等级实(shí)际为符合(hé)食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子2020年至2022年（下称“报(bào)告期”）的营业(yè)收(shōu)入(rù)分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这(zhè)里有三个看点。一是(shì)，兴福电子(zi)2022年(nián)12月进(jìn)行过前期会计差(chà)错更正及追溯调整，比如兴福电子(zi)原(yuán)报(bào)表2020年净利润为(wèi)-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第(dì)二个点为，兴福电(diàn)子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会(huì)计(jì)师事(shì)务所合伙人(rén)对记者表示(shì)，非经常性损益是(shì)指公司发生(shēng)的(de)与经营业(yè)务无直接(jiē)关系(xì)，或是(shì)虽与经营业务相关，但(dàn)由于其性质(zhì)、金额或发生频率，影响(xiǎng)了真实(shí)、公(gōng)允地反映(yìng)公(gōng)司正常盈利能力的各(gè)项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归母净利润由(yóu)1.91亿(yì)元降至1.46亿元(yuán)。

人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟　　

　　调整摘要，数(shù)据来源：申(shēn)报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩增(zēng)长与主(zhǔ)营业务毛利率提升(shēng)有(yǒu)关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的(de)有关毛(máo)利率，已(yǐ)经超过申报稿列举的同行业可比公(gōng)司平均水平。对(duì)此，兴(xīng)福电子在(zài)申报稿中表示，2021年以来公司陆续实(shí)现(xiàn)众多(duō)集(jí)成(chéng)电(diàn)路(lù)客户的(de)产(chǎn)品认证及(jí)批量(liàng)供货，毛利率水平较高的(de)集成(chéng)电路用湿(shī)电子化学品销(xiāo)售收入占(zhàn)比持续提升(shēng)，且公(gōng)司(sī)根据(jù)部分产品原(yuán)材(cái)料价(jià)格上涨情况适时调高了产品销售价格，使得2021年(nián)和2022年毛利率维持在较高水(shuǐ)平(píng)。

　　那么，在此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，兴福电子(zi)未来毛利率还有多少上升空间(jiān)？如果不靠(kào)涨价，兴福电子(zi)未来是(shì)否还(hái)能持(chí)续提(tí)高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东(dōng)为上市公司兴(xīng)发(fā)集团，其直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子(zi)的间接控股股(gǔ)东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子第二大股(gǔ)东为(wèi)国家集成电路基金二期(qī)，持股比例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴福(fú)电子间接控股股东宜(yí)昌兴发与国家集(jí)成电(diàn)路基(jī)金二期(qī)之间存(cún)在(zài)对赌协议。虽然(rán)随着(zhe)兴福电(diàn)子IPO，相关协议已经(jīng)终(zhōng)止，但回购权和(hé)随售权存在可以“复(fù)活”的条件，且其(qí)中(zhōng)一(yī)条(tiáo)比较少见，即“兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个月内(nèi)仍(réng)未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合(hé)格IPO是指(zhǐ)通过上市委审议，还是指(zhǐ)拿到证监会(huì)批文？

　　如(rú)果(guǒ)是(shì)指通过上市委(wěi)审议，虽然申报IPO后(hòu)的18个月内(nèi)没有上(shàng)会结(jié)果的企业比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显示，处于正常待(dài)审核阶段(duàn)的(de)合合信息和(hé)先正达(dá)，受理日期已经(jīng)超过18个月。

　　如果是指拿到证监会(huì)批(pī)文，也有企业超(chāo)过。比如，截至2023年5月(yuè)10日(rì)，上交所(suǒ)科创板栏目(mù)显示，20家提交注册的企业中有2家受理(lǐ)日(rì)期已经过去18个月。

　　那么，兴(xīng)福电子合(hé)格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个(gè)月后(hòu)，彼(bǐ)时兴福电子处于正常IPO流(liú)程(chéng)中，又会(huì)演(yǎn)绎怎(zěn)么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议(yì)摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴(xīng)福电子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发(fā)行(xíng)不超(chāo)过1亿股，占发行后总股(gǔ)份的(de)27.78％。以此计算，兴福电子(zi)达(dá)到(dào)的目标估值为54亿元。值得一提的(de)是，15家战(zhàn)略投资(zī)者2021年12月(yuè)对(duì)兴福(fú)电子增资时，公司(sī)的投后估值为24.96亿元。考虑稀(xī)释作用后，15家战略投资(zī)者(zhě)的增值(zhí)率(lǜ)为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度业(yè)绩(jì)如何？

　　兴福电子(zi)重大经常性关联采购主要系向关联方采购黄磷、液体三氧(yǎng)化(huà)硫等原材料、电力(lì)等能源以(yǐ)及建筑工程服务。2020年(nián)至(zhì)2022年，兴福电(diàn)子的重大经常性关联采购金(jīn)额（不含(hán)建筑工程服务采(cǎi)购(gòu)）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业(yè)成本(běn)的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝(jué)大多数是向间接控股股东(dōng)宜昌兴发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项(xiàng)来看，兴(xīng)福电子部(bù)分主要原材料的关联采(cǎi)购(gòu)占(zhàn)比较高。比如，报(bào)告期内(nèi)，公司普通黄磷(lín)关(guān)联采购(gòu)金(jīn)额占同类产品(pǐn)采(cǎi)购总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告期内液体三(sān)氧化硫关(guān)联(lián)采购金额(é)占同类产品采购总额的比例(lì)均(jūn)为(wèi) 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示，在主(zhǔ)营(yíng)业务方(fāng)面，兴福电子是(shì)控股(gǔ)股东(dōng)兴发集团(tuán)合并报表范围内唯一从事湿电子化学品相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集团(tuán)及其控制的(de)其他公司主营业务及应(yīng)用领域不(bù)同。

　　虽然兴福电子没有在申报(bào)稿中对2023年第一季度业(yè)绩进行预测，但兴发(fā)集团(tuán)2023年第一季(jì)度的业绩并不(bù)好。

　　兴发(fā)集团2023年第一季度(dù)营业收入为(wèi)65.71亿元(yuán)，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发(fā)集团在公告中表示，归母净利(lì)润较上年(nián)同期大幅降低，主(zhǔ)要是受市(shì)场供需(xū)变化影(yǐng)响，自2022年下半(bàn)年以来，草甘(gān)膦、有(yǒu)机硅DMC等周期性(xìng)产(chǎn)品市(shì)场价(jià)格持续下(xià)跌，在今年一季度跌幅(fú)扩大(dà)，至一季(jì)度末，草甘膦价格已跌至行业(yè)成本(běn)线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在价格(gé)下(xià)跌过程中，公司上述(shù)产(chǎn)品产销(xiāo)量同(tóng)比均出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发(fā)集团也在公告(gào)中谈(tán)及湿电(diàn)子化学品(pǐn)，即公司(sī)湿电子(zi)化(huà)学品、特(tè)种化(huà)学(xué)品、食品添加剂等成长性产品市场需求(qiú)总体良好，盈利能(néng)力保持稳定。

　　但(dàn)是(shì)兴发(fā)集团另一(yī)则(zé)公告显示(shì)，湿电子化学品(pǐn)2023年(nián)第一(yī)季度平均售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集(jí)团(tuán)2022年(nián)第一季度统计(jì)口径不(bù)太(tài)一(yī)样，销量数据(jù)不太好找，所(suǒ)以(yǐ)不太好具(jù)体判断湿电子化(huà)学(xué)品相关(guān)收(shōu)入的变化。

　　那(nà)么，在平均售价(jià)下降16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年(nián)第一(yī)季度的业(yè)绩具体表(biǎo)现如(rú)何？

　　平均(jūn)售价摘要，数据来源：兴(xīng)发集(jí)团公告

　　违法违规方面(miàn)，兴福电子曾受到(dào)宜昌市猇亭(tíng)区城市管理执法局的行政处罚，处罚(fá)金(jīn)额为28.16万元。原因是兴福电子无证(zhèng)建设房屋，总(zǒng)违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总造(zào)价563.15万元。另外，兴福电子控(kòng)股股东兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月被(bèi)上交所予以监管(guǎn)警示的(de)决定，原因是赵(zhào)勇交(jiāo)易兴发集(jí)团(tuán)可转债构成短(duǎn)线交易。

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