如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推(tuī)动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续(xù)第六(liù)周成为了(le)日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(gcpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的uó)投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多(duō)的(de)海外(wài)投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股票维(wéi)持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚(xū)假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一(yī)定要(yào)来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请求上市企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数(shù)从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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