近日，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货E什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些TF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及(jí)美(měi)豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年(nián)由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行情，同时也需(xū)关(guān)注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵(guì)金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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