银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银(yín)行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市(shì)值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士(shì)说，几(jǐ)个(gè)星期以(yǐ)来，第(dì)一共(gòng)和银行已在(zài)为其(qí)部分业务寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在的(de)收购方担(dān)心承担(dān)过多风险。目前(qián)可能的解决方(fāng)案是(shì)，向(xiàng)近期曾为(wèi)第(dì)一共和银(yín)行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻(xún)求(qiú)帮张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗助，或者(zhě)由(yóu)美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意(yì)干预(yù)该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这(zhè)家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的日子继续经营下去，也不知道联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)是否会对此家(jiā)银行(xíng)发表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案（可能(néng)是(shì)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的接(jiē)管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由(yóu)于市(shì)场消化了疲弱的美国经(jīng)济(jì)数据，对美国经济衰退的担(dān)忧增加，油价(jià)周三延续前一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目(mù)前已(yǐ)经(jīng)抹去了自(zì)欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评(píng)级，将限制第一(yī)共(gòng)和(hé)银行从(cóng)美(měi)联(lián)储(chǔ)取(qǔ)得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低(dī)迷而(ér)减产带来的价(jià)格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美(měi)联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然(rán)高企的通胀，一(yī)边是银(yín)行(xíng)系(xì)统危机以及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇看(kàn)来(lái)，对于美(měi)联储货币政策，大概(gài)率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价(jià)格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机引发了经(jīng)济减速(sù)，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部(bù)门资产负债表受冲击(jī)的(de)影(yǐng)响大约(yuē)将(jiāng)在三、四(sì)季度出(chū)现，短期经(jīng)济减速不至(zhì)于(yú)引(yǐn)发美联(lián)储货币政策转向。从历史上美联(lián)储(chǔ)加息的经验来看，高(gāo)通胀下(xià)的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美(měi)国地区银行担忧(yōu)引发银行股大(dà)跌，但由于(yú)当前(qián)美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系统性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样(yàng)认为，由美(měi)国(guó)银行(xíng)业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系(xì)统性风险的(de)可能性是较小的(de)，基(jī)于此，美(měi)联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危(wēi)机的(de)速度和积极性非常高，在这种形式下，去(qù)押注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概率比较低的(de)。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储(chǔ)是(shì)不(bù)会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将从几(jǐ)十年来的最(zuì)高水平进一步(bù)回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也开(kāi)始(shǐ)产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联环球投资(zī)和西部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他央行(xíng)将在加息方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继(jì)续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数(shù)百万(wàn)人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示(shì)，从美国(guó)居民(mín)消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费者信心指数下降，消费支(zhī)出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明(míng)未(wèi)来美国经济继续(xù)减(jiǎn)速(sù)也(yě)是大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消(xiāo)费支出增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还(hái)是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不至于(yú)出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过(guò)贵(guì)金属温(wēn)和反弹也可(kě)以验证这一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国居民利息支(zhī)出占(zhàn)可支配(pèi)收入的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未来(lái)并不(bù)排除由于经济严重减(jiǎn)速加(jiā)快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率上升(shēng)是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经(jīng)济(jì)下行的环境下，居(jū)民部门的资产负债表和收入(rù)状况边际上会有恶化(huà)也是情理之中；但美(měi)国居民部(bù)门已(yǐ)经(jīng)经过了(le)十(shí)年(nián)的去杠杆(gān)，本身(shēn)资产负债(zhài)处于一个(gè)相对健康的(de)状况，这也(yě)是为何即便(biàn)消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部门的(de)消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国(guó)居民部门的需求(qiú)仍然十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市(shì)场避险情绪的催(cuī)化有两方面(miàn)的背景，一是按(àn)照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外(wài)加息结束到(dào)降息之间就是一个容(róng)易出风险的时间(jiān)段；二是(shì)能够激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激(jī)政策的情况下，市(shì)场对全球经济的预期(qī)想要进一(yī)步边际改(gǎi)善(s张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗hàn)是(shì)比较困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下(xià)，近日A股的(de)主线题(tí)材下跌与海外银(yín)行(xíng)业(yè)危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级(jí)的(de)导(dǎo)火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认为，今年大(dà)的宏观周期和前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明(míng)显的周期背离(lí)，且海(hǎi)外的政策部(bù)门应对危机的速度又很快(kuài)，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类(lèi)风险资(zī)产(chǎn)难以出现大幅度的(de)流畅(chàng)单(dān)边行情，比(bǐ)较合(hé)适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线(xiàn)下(xià)行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约(yuē)2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来(lái)看，有色金属的全面下(xià)行有(yǒu)两个利空(kōng)背(bèi)景和(hé)一个触(chù)发因素，一是临近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个(gè)基点的(de)概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一(yī)假期，资金提前流出规避(bì)不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险情(qíng)绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数(shù)快速回升，成为有色(sè)板块全面下行(xíng)的(de)直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期之间摇摆(bǎi)不(bù)定(dìng)。一方面对(duì)银行业和(hé)全球经济前(qián)景感到担(dān)忧，担(dān)心(xīn)陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论(lùn)升温又会(huì)使(shǐ)得加息预(yù)期降低。加(jiā)息(xī)预期降低后又不(bù)得不面(miàn)对高企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美(měi)联储喊(hǎn)话(huà)加息不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货(huò)有色金属分(fēn)析师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此外，国内面(miàn)临五一(yī)假期，之(zhī)前看多(duō)需求(qiú)修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种还(hái)在区(qū)间运行(xíng)，除了锌的(de)空头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是(shì)辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度(dù)是有色金属的(de)传(chuán)统旺季，4月的(de)开局延续(xù)了需求的强(qiáng)预(yù)期(qī)，有色一(yī)度出现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高预(yù)期(qī)，但随(suí)着4月(yuè)旺季过(guò)半(bàn)，市场却出现(xiàn)不一样的声音(yīn)。一是精(jīng)炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业(yè)开工率却(què)出现(xiàn)接连下降，社会库存虽(suī)然持(chí)续(xù)去化(huà)，但速(sù)度较3月(yuè)份明(míng)显放缓(huǎn)；二(èr)是部分下游加(jiā)工企业订单(dān)难以(yǐ)为继(jì)，且产(chǎn)成品库(kù)存(cún)较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这也(yě)就意味着之前的“强预(yù)期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的(de)高开工透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假期(qī)即将到来，资金从(cóng)有色(sè)市(shì)场流出(chū)规(guī)避不(bù)确定性风(fēng)险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日(rì)有(yǒu)色(sè)价(jià)格快(kuài)速(sù)回(huí)落(luò)也是近段时间(jiān)对利空因素的集(jí)中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延(yán)续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适(shì)当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行(xíng)业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在(zài)下游(yóu)开(kāi)工率上最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)出(chū)现了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步(bù)的(de)增长，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测(cè)值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗上面买盘又会出现，错综(zōng)复(fù)杂(zá)之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过(guò)于一(yī)致，主流(liú)观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的(de)时候已(yǐ)经过去(qù)，但今(jīn)年(nián)可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市场(chǎng)过于一(yī)致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时(shí)间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品种(zhǒng)供应增(zēng)加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供(gōng)应(yīng)的增速，整个周期是(shì)向下(xià)而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多的是反映(yìng)市(shì)场对未来一个季度(dù)、半(bàn)年(nián)度甚至更(gèng)长时间的需求(qiú)预期，展大(dà)鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期(qī)可关注供求现状与(yǔ)价格趋(qū)势的关(guān)系(xì)以及(jí)可(kě)能突发的风(fēng)险事(shì)件上。“对有色(sè)而言(yán)，投资者更多担心的是在(zài)多空分(fēn)歧的位置和时间节点突(tū)发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线的波(bō)动性，带(dài)来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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