如(rú)果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目前已(yǐ)经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的(de)回报(bào)率是(shì)在波动性(xìng)远低于美(měi)国科(kē)技(jì)股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日(rì)本市场的吸(xī)引力(lì)就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供(gōng)了更(gèng)坚实(shí)的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗的情况，还(hái)请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单(dān)一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上半(bàn)年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将(jiāng)进一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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