当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题(tí)与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债务上(shàng)限问(wèn)题达(dá)成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三(sān)个(gè)月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意(yì)把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表示，这(zhè)山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的(de)风险。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一(yī)种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌(diē)破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化(huà)供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的(de)数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来(lái)，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风(fēng)险事(shì)件的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的美(měi)国非农就业(yè)等(děng)数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合(hé)宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的(de)压制(zhì)依然(rán)存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的(de)上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需(xū)求(qiú)不宜过分(fēn)乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思)续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节(jié)性(xìng)角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的(de)供需及(jí)价(jià)格(gé)的变化对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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