当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满(mǎn)足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也(yě)位于(yú)加(jiā)州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一(yī)定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求(qiú)难(nán)以(yǐ)消化供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)美国非农就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不牢(láo) 业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的(de)时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕(zōng)产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还(hái)会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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