金融界(jiè)5月(yuè)15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消息(xī)称(chēng)本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析(xī)，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表示目前实际利率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较合(hé)适，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的(de)经济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅(fú)度(dù)为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定(dìng)存款和通知存款利率上限的下调有(yǒu)助于(yú天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码height: 24px;'>天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码)缓解银行(xíng)净息差(chà)偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指出，近期(qī)部(bù)分银行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息(xī)，属于“利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化”的进(jìn)一(yī)步深化。本轮存款利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成本，但是这并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不(bù)算降息(xī)，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河(hé)南、广东(dōng)等多地中(zhōng)小银行（地方(fāng)农商行(xíng)为主）发布公告下调人民币存款挂(guà)牌(pái)利率，下调幅(fú)度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济(jì)观(guān)察网(wǎng)》等(děng)权威媒体报道(dào)，5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限将下调(diào)，引发(fā)“降息潮”的热议。不(bù)过，作为我国利(lì)率体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取(qǔ)）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本(běn)轮银行存(cún)款(kuǎn)利天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码率调降(jiàng)严格(gé)意义上并(bìng)非真(zhēn)的(de)降息。归根(gēn)结(jié)底，本轮(lún)存款利率调降也属于(yú)“利率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银(yín)行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居(jū)民储蓄释(shì)放速(sù)度较慢。因(yīn)此，存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)背(bèi)景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多流(liú)向消费、房贷(dài)、资本市场等。二(èr)、资金(jīn)杠杆(gān)抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利(lì)率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利(lì)率调降一(yī)定程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调(diào)降(jiàng)后，银行(xíng)净息(xī)差(chà)大幅收(shōu)窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压降存款成本、规(guī)范吸储行为(wèi)也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存款利率调(diào)降客观上将减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但(dàn)我们认(rèn)为，这并不足以触发超(chāo)额(é)储蓄大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流入(rù)；回归基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资产和(hé)长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的(de)效果类似，可以降低负债端成本，保护(hù)银行(xíng)净息差(chà)。当前流动性淤积(jī)仍(réng)未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降，理论上(shàng)可以促使存(cún)款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得(dé)刺激(jī)难度较大，倾(qīng)向于认为(wèi)消(xiāo)费环比修复最(zuì)快的时候已(yǐ)经(jīng)过去(qù)。再回归经济基(jī)本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续，意味(wèi)着长端利率仍(réng)有望继(jì)续下探，高股(gǔ)息资产仍将占(zhàn)优。

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