尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一(yī)季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高。考虑绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要(yào)么(me)计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通(tōng)信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fè绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思i)电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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