近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度(dù)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季(jì)报(bào)中均提及(jí)，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期(qī)利(lì)润为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份(fèn)额的(de)增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了(le)原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡调(diào)整，在(zài)三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业(yè)属性及美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是(shì)欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担(dān)忧继续(xù)齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步提(tí)升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对高位(wèi)，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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