在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经AP三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式P了(le)解(jiě)到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的(de)对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式经(jīng)理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国(guó)银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御(yù)股的比例(lì)降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有(yǒ三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式u)能(néng)力(lì)通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数(shù)据进一步(bù)证明，专业(yè)人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的(de)最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近(jìn)几个月(yuè)增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继(jì)续抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由(yóu)裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降至一(yī)年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的(de)经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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