近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执(zhí)行，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易需求利多的(de)信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙(méng)煤、为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机俄煤3月份的进(jìn)口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量(liàng)释(shì)放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大(dà)幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约(yuē)持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量(liàng)稳增和(hé)进口量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人(rén)士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成功落(luò)地(dì)的概率较小，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并(bìng)未出(chū)现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润(为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机rùn)会(huì)因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙(méng)古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一(yī)般，对降价的承受能(néng)力(lì)偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于(yú)往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓(huǎn)为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤(méi)焦的(de)议价主(zhǔ)动(dòng)权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也(yě)处于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量(liàng)而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱(qū)动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)依(yī)然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是(shì)易跌难涨。

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