在华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏(fú))的相(xiāng)对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎngxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤)表(biǎo)明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基(jī)金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形(xíng)成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能(néng)说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部(bù)分归(guī)因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化基金的(de)需(xū)求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可(kě)能(néng)会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和(hé)企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家预(yù)计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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