昨天深(shēn)夜(yè)，美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然(rán)离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知道双方(fāng)是(shì)否会在周(zhōu)五或周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行(xíng)业的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储的利(lì)率路径(jìng)，若(ruò)源(yuán)于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让(ràng)利率(lǜ)升到(dào)原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态(tài)发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所(suǒ)创的(de)两个月来(lái)高位，一(yī)度(dù)较(jiào)高位回(huí)落超过10个基(jī)点；美(měi)元指数刷新日低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党(dǎng)人将(jiāng)于(yú)北京时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的(de)增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国(guó)财政部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财政(zhèng)紧急(jí)措施(shī)余(yú)额还剩(shèng)下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提(tí)供的(de)利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tó当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍ng)时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业危机(jī)导致的信(xìn)贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对(duì)经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造成的(de)负(fù)面影响，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得(dé)长足(zú)进步，政策立场现在是对经(jīng)济增(zēng)长具有限制(zhì)性的(de)。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美(měi)联储有能力观(guān)察更(gèng)多数(shù)据和(hé)未来前景的(de)演变，然后再决定(dìng)可(kě)能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季(jì)度经济预(yù)测(cè)的准(zhǔn)确度通常存(cún)在挑战，他上述提到的(de)观点及(jí)其能(néng)实现的程(chéng)度也都存在(zài)不确定性，理(lǐ)由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着(zhe)历(lì)史(shǐ)性高企的(de)不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政(zhèng)策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美(měi)联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威(wēi)尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在(zài)于远兴(xīng)投(tóu)产(chǎn)的(de)消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可(kě)见(jiàn)下(xià)游的(de)持货意愿依(yī)旧(jiù)较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江文敏具(jù)体(tǐ)介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易(yì)点(diǎn)是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和(hé)低成本(běn)纯(chún)碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息落地(dì)，市(shì)场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预(yù)期的(de)，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的(de)深贴水可以得(dé)到(dào)验证(zhèng)。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从近月合约(yuē)的跌幅和(hé)现货向期货回归的(de)方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来(lái)看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大(dà)幅(fú)下(xià)滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善(shàn)很多，加之终端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个(gè)工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部(bù)分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来(lái)现货价格(gé)短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍碱投产后必(bì)然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势(shì)预(yù)计继续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时(shí)能够起来(lái)：一(yī)是等待(dài)下游(yóu)的原料库存消耗(hào)，二(èr)是(shì)对未(wèi)来的需求(qiú)是(shì)否存在(zài)旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺(quē)口的情形下(xià)，7月(yuè)订(dìng)单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非(fēi)价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈(yì)相(xiāng)对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源的(de)后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则(zé)视终端需(xū)求变动(dòng)来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么(me)玻璃(lí)的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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