北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续(xù)裁员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数(shù)据(jù)会(huì)让市场对于下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退吴亦凡现在在哪里关着(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美(měi)元(yuán)名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回落的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业吴亦凡现在在哪里关着市(shì)场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或(huò)在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落(luò)地(dì)然(rán)后转降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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