5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国(guó)基(jī)金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较(jiào)多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客(kè)户导(dǎo)入进(jìn)程可能不(bù)及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期(qī)的(de)持续(xù)回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需求会重女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际(jì)变化(huà)，同时(女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么shí)动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季(jì)报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速(sù)度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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