5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为(wèi)有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示(shì)，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和(hé)份(fèn)额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(z俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米hòng)要的(de)构成央国企对资产回(huí)报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的(de)持续(xù)回调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他(tā)认为(wèi)可以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的(de)创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中(zhō俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米ng)最大(dà)的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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