自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖的(de)画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层(céng)出(chū)不(bù)穷，基金经理也(yě)随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报(bào)中也写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的(de)港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本(běn)维持和去年底的(de)差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末该基金持(chí)有港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了科(kē)技等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　四大灵猴的兵器叫什么名字p>

　　一季(jì)度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业(yè)内首位主动(dòng)权益基(jī)金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和(hé)去年(nián)底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模(mó)分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写道(dào)自(zì)己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入(rù)也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方法的理(lǐ)解和(hé)对具体行业(yè)和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来(lái)更(gèng)可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如果将投(tóu)资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这(zhè)一(yī)目(mù)标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参(cān)考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持(chí)续做深入(rù)的研(yán)究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此(cǐ)重(zhòng)要(yào)，因为(wèi)好公司(sī)不是(shì)好股票的(de)唯一情(qíng)形(xíng)就是估值(zhí)过高(gāo)，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可(kě)以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务(wù)状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附(fù)注(zhù)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功(gōng)的公司都(dōu)经历(lì)过(guò)短期(qī)的(de)经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因(yīn)素，是(shì)能(néng)够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一(yī)季(jì)度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测(cè)中的相关行(xíng)业，例(lì)如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预(yù)期(qī)、国(guó)际关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看(kàn)，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季四大灵猴的兵器叫什么名字度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘(sōng)对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信(xìn)基本(běn)面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的(de)公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的(de)时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度(dù)如(rú)何调整投(tóu)资组合(hé)，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达新(xīn)经济基(jī)金(jīn)中回顾一(yī)季(jì)度市(shì)场行(xíng)情时表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度(dù)中国经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的(de)信(xìn)心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化(huà)等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动(dòng)的(de)投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医(yī)药(yào)替代了(le)部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上(shàng)一季(jì)度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科技(jì)、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极(jí)的(de)研(yán)究，方(fāng)向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的(de)价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期(qī)涨跌(diē)带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每(měi)天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了(le)更多实(shí)质性认同的(de)声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业(yè)，通过不断积(jī)累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级(jí)医疗机(jī)构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回(huí)报(bào)水(shuǐ)平的(de)是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反复(fù)强调，四大灵猴的兵器叫什么名字我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司(sī)治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能(néng)在(zài)未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续(xù)坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未(wèi)来(lái)市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自下而(ér)上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低(dī)，意(yì)味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底层(céng)资(zī)产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融(róng)危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继(jì)续(xù)关(guān)注(zhù)整个经(jīng)济体发(fā)展状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益(yì)。

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