射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应(yīng)市场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二(èr)期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计(jì)和销售(shòu)，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东(dōng)突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频(pín)芯片(piàn)外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗片(piàn)红海的(de)竞争格局(jú)，由于入(rù)局(jú)者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了(le)自身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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