财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化(huà)中促(cù)进(jìn)金(jīn)融(róng)业估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾(wěi)的(de)所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表(鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点biǎo)示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一(yī)部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易(yì)热度之(zhī)下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对于(yú)其他(tā)主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得这些(xiē)问题(tí)得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市(shì)场表现并不(bù)存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行(xíng)板块(kuài)近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能(néng)单(dān)一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单(dān)一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量(liàng)影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点