北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继(jì)续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季(jì)节(jié)性因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融(róng)资(zī)成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一(y作家许地山简介，许地山简介资料ī)次(cì)加息，且预(yù)计9月之后作家许地山简介，许地山简介资料可(kě)能(néng)降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元(yuán)实际(jì)利(lì)率(lǜ)有了明显的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息(xī)，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速(sù)全(quán)面超(chāo)预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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