如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策(cè)略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的(de)需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了(le)心一定要来(lái)日本(běn)市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有2040目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的(de)日(rì)本龙头企业(yè)在(zài)近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方(fāng)面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第(dì)三(sān)大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化(huà)剂。

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