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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可(kě)能需(xū)要进(jìn)一步(bù)提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他(tā)补充称(chēng)，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否(fǒu)处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市(shì)场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设施(shī)机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为符合(hé)人(rén)民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继(jì)续加(jiā)息预(yù)期以及(jí)欧美银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期(qī)下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹，而(ér)库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基(jī)本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产(ch善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思ǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着产量(lià善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思ng)季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思库(kù)更多是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要(yào)的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累(lèi)库必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策(cè)比例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量(liàng)的(de)大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对(duì)价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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