自2022年底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随(suí)之调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金(jīn)披(pī)露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代(dài)表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持(chí)了(le)自己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四(sì)只基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净(jìng)值(zhí)比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持(chí)有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定(dìng)水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的(de)港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了(le)科技等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然(rán)持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一(yī)种克制(zhì)而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资(zī)原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了(le)消费等行业(yè)的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底已经进行了减持，同样减持(chí)的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是(shì)行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近(jìn)两年(nián)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模(mó)基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规(guī)模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票(piào)的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积(jī)累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析(xī)方法的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出(chū)对具(jù)体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而(ér)尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希(xī)望能(néng)正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司(sī)。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者(zhě)带来(lái)长期可(kě)观的回(huí)报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业基本面的(de)核(hé)心手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在(zài)财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可(kě)以(yǐ)用来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路(lù)坚(jiān)持(chí)下来的重要(yào)因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年(nián)四(sì)季度(dù)末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初(chū)始预期、国际关(guān)系(xì)不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对(duì)表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预(yù)期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如(rú)何(hé)展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的(de)易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时(shí)表示(shì)，一季度中国(guó)经济(jì)整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一(yī)个(gè)过(guò)程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平(píng)息(xī)，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山(shān)一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克(kè)+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策(cè)调整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关板块获(huò)得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加(jiā)剧(jù)了市(shì)场结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等(děng)行业则(zé)录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之(zhī)一(yī)的(de)五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季(jì)度(dù)唯(wéi)一(yī)一只仍(réng)保留在前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度(dù)的第二(èr)大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认(rèn)同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们(men)当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深(shēn)入(rù)研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一(yī)次(cì)关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进入富国天600毫升等于多少斤水，800ml是多少水惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数(shù)据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医(yī)学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极(jí)的(de)因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前(qián)选择(zé)承受市场波(bō)动对应的(de)预(yù)期回报水平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依(yī)然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本(běn)基(jī)金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结(jié)构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的(de)概(gài)率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业(yè)自(zì)身(shēn)增(zēng)长带(dài)来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成(chéng)长型(xíng)基(jī)金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看(kàn)待未来(lái)市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化(huà)对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布(bù)的(de)社(shè)融和地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银(yín)行(xíng)暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风(fēng)险蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和(hé)金融风(fēng)险并(bìng)存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变化可(kě)以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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