当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议(yì)的可(kě)能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提(tí)出，到明年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂停债九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示务上限的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意(yì)把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导层施(shī)压(yā)，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行在(zài)疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员(yuán)也(yě)没(méi)有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银(yín)行业(yè)的这(zhè)一场危(wēi)机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示)的(de)报(bào)告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任(rèn)，后者九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒(méi)体和实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行(xíng)良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或难持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足(zú)的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期(qī)、美高利(lì)息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报(bào)告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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