金融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环(huán)的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实(shí)现(xiàn)资本上(shàng)市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿(yì)港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并(bìng)没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两(liǎng)次(cì)成(chéng)本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意(yì)味着私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力(lì)提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三(sān)种香型(xíng)白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直(zhí)接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法gào)支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货(huò)正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货(huò)周转天(tiān两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法)数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学(xué)校(xiào)毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到(dào)湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代(dài)工模(mó)式(shì)，随后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业(yè)等(děng)多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会(huì)的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的(de)内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量(liàng)价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消(xiāo)费在疫(yì)情场(chǎng)景中并(bìng)没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍(réng)未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓(huǎn)和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大(dà)产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍(zhē两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法n)酒李渡(dù)未来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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