尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点(a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以AIa4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参(cān)考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报(bào)披露(lù)结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块(kuài)等(děng)细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中(zhōng)同(tóng)样看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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