A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国移(yí)动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅台股一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水g>王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的(de)突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一(yī)直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移(yí)动(dòng)本(běn)质作为通(tōng)信基(jī)础设(shè)施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的(de)资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。