国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节后市场嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可(kě)能会被美(měi)国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认(rèn)识到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的(de)银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的(de)地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的(de)应(yīng)急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次(cì)加息的(de)可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报(bào)记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出(chū)美国经(jīng)济(jì)放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息(xī)的(de)态度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图(tú)和(hé)经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能(néng)否出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息(xī)或(huò)者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息(xī)结(jié)果不会(huì)引(yǐn)起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美(měi)国(guó)经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落地后(hòu)，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的(de)是(shì)美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动(dòng)的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发(fā)的风(fēng)险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方(fāng)向性(xìng)行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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